AI 供應鏈財務監控
更新 2026-11-03 21:44 · 最新財報季 2026Q3警示15
注意28
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追蹤公司27
今日綜合評估
🔴 警戒綜合分數 1.65 · 與 2026-11-02 評估相同
供應鏈多個環節同時惡化：資本支出明顯依賴舉債、上游收款變慢，需求端一旦收縮會快速傳導到上游。連超大型雲的投資強度也在逼近本業現金流，上游需求的安全邊際正在縮小。 上游 8 家亮紅燈，出貨換到的是帳款不是現金，與下游借錢買設備的訊號相互印證。
- 🔴 上游 警戒 20 家 · 🔴8／🟠5 · 分數 1.55主因 應收成長快過營收（7 家）、獲利未轉成現金（7 家）。警示：NVIDIA、Broadcom、Intel、Supermicro、Dell、緯創、華邦電、鎧俠Kioxia；注意：鴻海、廣達、緯穎、英業達、SanDisk↳ 產業趨勢：上游 DIO 中位數連續兩季惡化（79→81→94）
- 🔴 超大型雲 警戒 4 家 · 🔴1／🟠1 · 分數 1.75主因 借款擴張（2 家）、獲利未轉成現金（1 家）。警示：Amazon；注意：Alphabet↳ 產業趨勢：超大型雲 Capex/OCF 中位數連續兩季惡化（0.61→0.69→0.78）↳ 產業趨勢：超大型雲 FCF 率中位數連續兩季惡化（22%→18%→12%）
- 🔴 Oracle・neocloud 警戒 3 家 · 🔴2／🟠1 · 分數 2.17主因 槓桿持續偏高（3 家）、投資持續超過營運現金流（3 家）。警示：CoreWeave、Nebius；注意：Oracle↳ 產業趨勢：Oracle・neocloud FCF 率中位數連續兩季惡化（-142%→-170%→-180%）
綜合評估走勢 8 天1.65
總分上游超大型雲Oracle・neocloud虛線 0.4／0.9／1.5＝穩健／留意／偏弱／警戒門檻
財報行事曆 未來 14 天8 場
- 11/03（二）華邦電 今天
- 11/04（三）AMD、Supermicro 明天
- 11/06（五）緯穎
- 11/10（二）廣達
- 11/11（三）CoreWeave
- 11/12（四）鴻海、Nebius
- 之後11/18 NVIDIA、11/25 Dell、12/10 Broadcom
「約」＝Yahoo 預估區間；7 家尚未公布日期
訊號變動 近 7 天 · 新增 4、解除 0（換季更新不算解除）
- 10/31（六）新增 Alphabet GOOGL · 2026Q3 總債務單季增加 26%（借款擴張）
- 10/31（六）新增 Alphabet GOOGL · 2026Q3 OCF/淨利 僅 0.76（現金收款弱於帳面獲利）
- 10/31（六）新增 超大型雲產業 2026Q3 超大型雲 Capex/OCF 中位數連續兩季惡化（0.61→0.69→0.78）
- 10/31（六）新增 超大型雲產業 2026Q3 超大型雲 FCF 率中位數連續兩季惡化（22%→18%→12%）
最新季訊號
- 華邦電 2344.TW · 2026Q2 應收成長比營收快 16pp（YoY）
- 鎧俠Kioxia 285A.T · 2026Q2 應收成長比營收快 29pp（YoY）
- 緯創 3231.TW · 2026Q2 應收成長比營收快 18pp（YoY）
- Amazon AMZN · 2026Q1 資本支出已超過營運現金流（1.02x），缺口需靠借款/融資
- Amazon AMZN · 2026Q1 自由現金流轉負（FCF 率 1%→-0%）
- Broadcom AVGO · 2026Q2 應收成長比營收快 26pp（YoY）
- CoreWeave CRWV · 2026Q2 債務/EBITDA 11.5→13.1x（槓桿快速上升）
- Dell DELL · 2026Q2 存貨天數 38→52 天（庫存堆積）
- Intel INTC · 2026Q2 應收成長比營收快 45pp（YoY）
- Nebius NBIS · 2026Q2 債務/EBITDA 6.3→8.8x（槓桿快速上升）
- Nebius NBIS · 2026Q2 利息保障倍數降至 4.8x
- NVIDIA NVDA · 2026Q2 應收帳款天數 45→60 天（收款變慢）
- NVIDIA NVDA · 2026Q2 應收成長比營收快 21pp（YoY）
- Supermicro SMCI · 2026Q2 存貨天數 110→128 天（庫存堆積）
- Supermicro SMCI · 2026Q2 應收成長比營收快 85pp（YoY）
- 鴻海 2317.TW · 2026Q2 OCF/淨利 僅 0.64（獲利未轉成現金）
- 英業達 2356.TW · 2026Q2 OCF/淨利 僅 -0.44（獲利未轉成現金）
- 廣達 2382.TW · 2026Q2 OCF/淨利 僅 -0.07（獲利未轉成現金）
- 緯創 3231.TW · 2026Q2 OCF/淨利 僅 -5.47（獲利未轉成現金）
- 緯穎 6669.TW · 2026Q2 資產週轉率 3.06→2.64x（資金週轉變慢）
- 緯穎 6669.TW · 2026Q2 OCF/淨利 僅 -0.78（獲利未轉成現金）
- Amazon AMZN · 2026Q1 應收帳款天數 29→38 天（收款變慢）
- Amazon AMZN · 2026Q1 總債務單季增加 37%（借款擴張）
- CoreWeave CRWV · 2026Q2 債務/EBITDA 持續高於 3x（13.1x）
- CoreWeave CRWV · 2026Q2 總債務單季增加 47%（借款擴張）
- CoreWeave CRWV · 2026Q2 資本支出持續超過營運現金流（2.98x）
- CoreWeave CRWV · 2026Q2 自由現金流持續為負（FCF 率 -180%）
- Alphabet GOOGL · 2026Q3 總債務單季增加 26%（借款擴張）
- Alphabet GOOGL · 2026Q3 OCF/淨利 僅 0.76（現金收款弱於帳面獲利）
- Nebius NBIS · 2026Q2 債務/EBITDA 持續高於 3x（8.8x）
- Nebius NBIS · 2026Q2 資本支出持續超過營運現金流（2.12x）
- Nebius NBIS · 2026Q2 FCF 率 -359%→-434%
- NVIDIA NVDA · 2026Q2 OCF/淨利 僅 0.70（獲利未轉成現金）
- Oracle ORCL · 2026Q3 債務/EBITDA 持續高於 3x（4.1x）
- Oracle ORCL · 2026Q3 資本支出持續超過營運現金流（1.61x）
- Oracle ORCL · 2026Q3 自由現金流持續為負（FCF 率 -40%）
- Supermicro SMCI · 2026Q2 現金轉換循環 156 天，較前 4 季均值多 48 天
- Supermicro SMCI · 2026Q2 OCF/淨利 僅 -3.05（獲利未轉成現金）
- SanDisk SNDK · 2026Q2 現金轉換循環 191 天，較前 4 季均值多 42 天
- Oracle・neocloud產業 產業Oracle・neocloud · 2026Q2 Oracle・neocloud FCF 率中位數連續兩季惡化（-142%→-170%→-180%）
- 上游產業 產業上游 · 2026Q2 上游 DIO 中位數連續兩季惡化（79→81→94）
- 超大型雲產業 產業超大型雲 · 2026Q3 超大型雲 Capex/OCF 中位數連續兩季惡化（0.61→0.69→0.78）
- 超大型雲產業 產業超大型雲 · 2026Q3 超大型雲 FCF 率中位數連續兩季惡化（22%→18%→12%）
上游 · 產業趨勢
DSO 應收天數 中位數52改善
DIO 存貨天數 中位數94惡化
資產週轉率 中位數0.92改善
上游｜晶片・記憶體・伺服器・代工：收款、週轉、庫存
| 公司 | DSO 應收天數 | DIO 存貨天數 | CCC 現金循環 | 資產週轉率 | 應收−營收成長 | OCF/淨利 | 狀態 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| NVIDIANVDA · 2026Q2 | 60 | 119 | 122 | 1.31 | +21% | 0.70 | 警示 |
| AMDAMD · 2026Q2 | 57 | 144 | 110 | 0.52 | -8% | 1.57 | 正常 |
| BroadcomAVGO · 2026Q2 | 42 | 45 | 47 | 0.50 | +26% | 1.06 | 警示 |
| MicronMU · 2026Q3 | 53 | 131 | 140 | 0.96 | -35% | 1.06 | 正常 |
| IntelINTC · 2026Q2 | 23 | 118 | 58 | 0.29 | +45% | — | 警示 |
| SupermicroSMCI · 2026Q2 | 50 | 128 | 156 | 1.78 | +85% | -3.05 | 警示 |
| DellDELL · 2026Q2 | 44 | 52 | -25 | 1.40 | -5% | 1.07 | 警示 |
| 台積電2330.TW · 2026Q3 | 29 | 78 | 31 | 0.57 | +7% | 1.24 | 正常 |
| 聯電2303.TW · 2026Q3 | 51 | 71 | 104 | 0.43 | +6% | 1.42 | 正常 |
| 日月光投控3711.TW · 2026Q3 | 65 | 48 | 52 | 0.75 | -6% | 2.68 | 正常 |
| 鴻海2317.TW · 2026Q2 | 50 | 53 | 44 | 1.91 | +6% | 0.64 | 注意 |
| 廣達2382.TW · 2026Q2 | 67 | 73 | 45 | 1.96 | -12% | -0.07 | 注意 |
| 緯創3231.TW · 2026Q2 | 58 | 57 | 69 | 2.46 | +18% | -5.47 | 警示 |
| 緯穎6669.TW · 2026Q2 | 28 | 75 | 46 | 2.64 | -15% | -0.78 | 注意 |
| 英業達2356.TW · 2026Q2 | 66 | 46 | 48 | 2.02 | -3% | -0.44 | 注意 |
| SK海力士000660.KS · 2026Q2 | 55 | 123 | 157 | 0.79 | +8% | 0.78 | 正常 |
| 南亞科2408.TW · 2026Q2 | 44 | 116 | 117 | 0.57 | -309% | 1.23 | 正常 |
| 華邦電2344.TW · 2026Q2 | 57 | 116 | 130 | 0.61 | +16% | 1.19 | 警示 |
| 鎧俠Kioxia285A.T · 2026Q2 | 59 | 103 | -4 | 0.99 | +29% | 1.03 | 警示 |
| SanDiskSNDK · 2026Q2 | 48 | 178 | 191 | 1.14 | -31% | 1.02 | 注意 |
下游 · 超大型雲 趨勢 （Microsoft、Alphabet、Amazon、Meta）
債務/EBITDA 中位數0.45惡化
Capex/OCF 中位數0.78惡化
FCF 率 中位數12%惡化
下游 · Oracle・neocloud 趨勢 （Oracle、CoreWeave、Nebius）
債務/EBITDA 中位數8.80惡化
Capex/OCF 中位數2.12改善
FCF 率 中位數-180%惡化
下游｜雲端・neocloud：槓桿、借款、現金收款
| 公司 | 債務/EBITDA | 淨債務/EBITDA | 債務季增 | 利息保障 | OCF/淨利 | Capex/OCF | FCF 率 | DSO 應收天數 | 狀態 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| MicrosoftMSFT · 2026Q3 | 0.26 | -0.03 | +1% | 69.2 | 1.37 | 0.69 | 17% | 61 | 正常 |
| AlphabetGOOGL · 2026Q3 | 0.45 | -0.39 | +26% | 103.6 | 0.76 | 0.89 | 4% | 52 | 注意 |
| AmazonAMZN · 2026Q1 | 1.11 | 0.35 | +37% | 74.4 | 1.64 | 1.02 | -0% | 38 | 警示 |
| MetaMETA · 2026Q3 | 1.08 | 0.30 | +2% | 38.4 | 1.77 | 0.78 | 12% | 32 | 正常 |
| OracleORCL · 2026Q3 | 4.13 | 3.15 | -0% | 7.39 | 2.48 | 1.61 | -40% | 54 | 注意 |
| CoreWeaveCRWV · 2026Q2 | 13.1 | 11.7 | +47% | 2.10 | — | 2.98 | -180% | 90 | 警示 |
| NebiusNBIS · 2026Q2 | 8.80 | 1.84 | +7% | 4.83 | 124.0 | 2.12 | -434% | 45 | 警示 |
指標定義與警示門檻
- DSO = 應收帳款 ÷ 單季營收 × 91；DIO = 存貨 ÷ 單季營業成本 × 91；CCC = DSO + DIO − DPO
- 資產週轉率 = 年化營收 ÷ 平均總資產；應收−營收成長 = 應收 YoY 成長 − 營收 YoY 成長（不足 5 季改用 QoQ）
- 流量項目（EBITDA、OCF、Capex、利息）取近 4 季加總；不足 4 季時以現有季數年化近似
- FCF 率 = (OCF − 資本支出) ÷ 營收；Capex/OCF > 1 代表投資需靠外部資金
- 表格紅字＝較上季惡化 >5%，綠字＝改善；小圖為近 8 季走勢，圓點紅色代表最新一季變差
- 綜合評估分數 = (警示公司×2 + 注意公司) ÷ 公司數 + 產業趨勢訊號×0.5；<0.4 穩健、<0.9 留意、<1.5 偏弱、≥1.5 警戒；總分依各群公司數加權
- dso_qoq = 0.1
- dso_vs_avg = 0.15
- dio_qoq = 0.15
- dio_vs_avg = 0.2
- ccc_days = 15
- ar_rev_gap_yoy = 0.15
- ar_rev_gap_qoq = 0.1
- turnover_drop = 0.1
- ocf_ni_up = 0.7
- ocf_ni_down = 0.8
- lev_jump = 0.5
- lev_level = 3.0
- debt_qoq = 0.15
- int_cov = 6.0
- capex_ocf = 1.0
- fcf_drop_pp = 0.1